钢坯闹剧草草收场 铁矿难有上行动力

7月初,铁矿石期货在股市带来的系统性风险影响下急速下跌并触及短期底部,随后展开一波较明显的反弹,但是当前炒作题材有限,在唐山钢坯骤涨并迅速回落的闹剧草草收场后,预计铁矿难有继续反弹的动力。

(三) 铁矿石下游需求面简述

铁矿石下游的主要需求来自于钢铁生产企业,中国钢铁行业经过近十年的超高速发展,从2012年开始迅速滑坡,行业利润和景气指数也逐年下滑。产生这种情况的最主要原因在于中国经济的“新常态”出现导致经济发展整体减速,房地产业首当其冲,增速连年降低,对本就供过于求的钢材市场造成了严重冲击。

本文中,我们仅就和铁矿石供需下游最直接相关的生铁、粗钢展开讨论。



目前铁矿石占到了普通钢材成本的40-55%(随矿价成本波动而有变化),铁矿石与钢材价格联动性在诸多原料产品中最强。从产业链的角度来说,一般而言是钢铁需求和价格变动导致了铁矿石价格的变动,从量化角度说,钢铁价格的变动领先铁矿石价格变动约为15天左右。但是一直以来,由于中国对外矿的依赖,上游矿山较为强势,钢价的上涨往往带来铁矿石价格更多更快的上涨,反之,钢价下跌则不一定导致矿价下跌。


目前钢铁行业的产能过剩问题凸显,产能利用率严重不足,产能利用率从2010年底的82%左右下滑到2014年底的70.69%,从去年的数据看,年粗钢产量大约在8.3亿吨,但是国内粗钢表观消费量仅有7.4亿吨左右,即使是最乐观的估计,今年的表观消费量预期(包括内需和外需,其中内需增长趋近于零)也仅为2-3个百分点,下游需求总体来说对矿价拉动有限。不过从去年开始的去产能和产能优化整合的进度加快,预计产能利用率将会趋于好转,从时间节点看,也符合6-10年的经济波动规律。

从钢铁企业采购原料的角度来看,在矿价大幅下跌的前提下,自有矿山或者长协定价较多的钢企,由于合同定价调整难度大,导致其采购成本相对较高,而部分采购渠道较为灵活的钢企,则受益于矿价下跌,利润增长情况较好。与此相对的,在当前的困难时期,盈利能力较强的钢铁企业在行业低谷期能够保持相对较好的竞争地位。由于钢铁行业原材料价格波动大,固定资产规模大,因此生产成本、固定资产折旧政策对企业盈利能力的影响较大;同时,钢铁行业属于劳动密集型产业,人员就业负担较重,整体毛利率较低,所以其费用的状况和控制能力对其盈利能力也有较大的影响。

从另一个角度分析,去年下半年开始的环保举措日益严厉,尤其在重工业集中的京津冀地区,河北地区的钢厂首当其冲,受到的影响比较大,形成了对上游铁矿石需求的明显不利,矿价大幅下滑的同时,也催生了国内矿山的大量关门停产,总体看矿石价格从去年下半年以来基本上脱离了内矿的波动影响,其主要影响因素来自于外矿的波动。

三、 总结及操作建议:

铁矿石在今年上半年创下了6年来的低点,盘中主力合约一度下破350元关口,但随后由于矿价跌破多数矿山成本价和逼仓等因素,在近月合约反弹带动下价格迅速回升,但近期终由于基本面需求方面并不乐观,价格又出现了一定的下滑,然后是突如其来的系统性风险冲击,重新造就了触底反弹的格局。总体来看,从底部回升过程中,经过一轮看多情绪的释放(如日前出现的唐山钢坯骤涨而后暴跌,上下波幅超过200元/吨,10%左右),目前有望短期见顶,或将展开40-50点的宽幅震荡,操作上遵循逢高沽空、短线轻仓的原则,严格止损。

另外,从钢厂利润方面分析,目前主流钢厂多出现150-200元/吨的浮亏,在下破-200元/吨的关口可以考虑逐步建立套利仓位,方向为多螺纹空铁矿,手数配比为25:4,建议选择1601合约介入。


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117843000:2017-09-25 08:49:40