专注于模式 发挥至极致

价值交易指通过判断期货价格是否明显低于内在价值而进行的交易。商品期货交易中的价值交易多是当期货价格低于商品成本时所采取的一种战略抄底投资行为。价值交易模式的一般特点是仓位要轻,不设止损,节省跟踪精力。期货价格越低于生产成本,边际安全就越

混杂反而难以对投资产生更多边际收益

专注于模式 发挥至极致


价值交易要慎用

价值交易指通过判断期货价格是否明显低于内在价值而进行的交易。商品期货交易中的价值交易多是当期货价格低于商品成本时所采取的一种战略抄底投资行为。价值交易模式的一般特点是仓位要轻,不设止损,节省跟踪精力。期货价格越低于生产成本,边际安全就越高,盈利潜力就越大。价格交易的对象要尽量选择远月合约布局,以减少移仓成本。最佳交易时机为期货贴水现货和远月贴水于近月。

实践中,一般投资者不宜采用此种交易模式。首先,成本本身是个动态概念且难于精确把握。其次,时间是最大的成本。如果底部运行时间过长,机会成本就越大。如果遇到远月升水,不断移仓最终可能导致无法实现预期投资目标。最后,轻仓也难保投资成功。假设保证金为10%,初始仓位30%,如果做多的投资标的下跌超过25%时,投资者将可能无法保有投资仓位。特别是连续跌停或节假日前后,保证金提高可能面临资金不足而导致被强平出局。所以,这种交易模式比较适用于没有杠杆的投资工具和市场。如股票、债券等。从群体上讲比较适合产业客户。

趋势交易是正道

波段交易可以分为趋势交易和区间交易。趋势交易指通过相关技术参照指标或基本分析方法,判断趋势运行方向并进行的交易。从技术角度来看,反转形态下适合趋势交易。趋势交易围绕两个基本问题:趋势判断和买卖决策,即交易方向与交易时机问题。判断交易方向可以参考以下因素:供求分析、K线形态、均线等。交易时机决策可以参考以下因素:突破时、回撤确认、均线附近、关键价位、关键时间。资金管理中仓位可以根据自身情况而定,但加仓一定要在盈利前提下进行。风险控制措施包括:固定限亏止损、技术价位参照等。对于程序化趋势策略交易来说,其优势在于信号明确、执行简单。但进行适度的人工干预是必要的。进行人工干预的情况有:参数调整、突发行情、预警反应等。

实践中,对于做滚动交易的投资者来说,短线平仓的时候要先想想下一次如何重新进场。区间交易指交易者通过主观预测市场价格未来的高低点,并借此高卖低买的行为。整理形态、V型反转形态适合区间交易。其资金管理和风险控制等跟趋势交易相似。波段交易是最常见的交易模式,适合于一般投资者。

对冲交易需专业

对冲交易这里指广义概念,包括对冲和套利交易模式。对冲交易主要指不相关品种之间的多空组合策略。它注重操作对象的强弱关系,相当于做两个单边行情,从价差方向看是在做“趋势交易”。

套利交易是指相关品种与同品种合约间的多空组合策略,这种相关性主要是建立在产业链关系或代替关系上。它注重操作对象间的偏离程度,更多时候相当于在做回归修复行情,从价差方向看是在做“区间交易”。

对冲和套利交易模式并没有明确适用的形态,价差买卖点判断、资金管理以及风险控制与趋势交易和区间交易模式相似。对冲套利交易模式对交易者要求的专业知识和操作经验更高,一般适合专业机构投资者。

八个方面应注意

三种交易模式均有不同的特点,投资者可以根据市场特点和自身情况进行选择。在实践中要注意以下情况:

一是价值交易模式不宜轻易采用,属于典型的抄底摸顶行为。价值交易的最佳情况是,低于成本且成本不具上游传导性,远月贴水,期现倒挂,供给短期弹性大,需求替代性高的品种。

二是在经济下行过程中,行情的快速反向波动往往是由供应端问题引起的,需求对行情的影响一般比较缓和。

三是趋势交易的最佳情况是,趋势符合中期基本面,仓量配合,价格盘整后刚突破,靠近止损位,预期波动空间大。

四是区间交易的最佳情况是,有相对明确的区间上下轨,靠近止损位。

五是趋势交易和区间交易界定可能有些时候是模糊的。遇到这种情况,前高前低介入的先按上下轨区间交易对待,突破后再按趋势交易对待。

六是每一种模式选择都是有风险的,所以凡事要有最坏的打算,剩下的就是去执行。

七是当你不知道会涨到或跌到哪里时,而自己的仓位又不利,应果断出局观望。交易时要明白什么样的风险可以去博。做确定性大概率事件,防范不确定性小概率事件。

八是趋势交易的前提是要有趋势,所以采用此方法前需要评估品种的趋势强弱程度。牛熊市不能由升水、贴水格局来判断。供给弹性小的品种趋势性一般比较强,所以这类品种趋势一旦形成,不要轻易逆势交易。供给弹性大的品种波动性一般较大,如农产品(000061,股吧)。 (作者单位:瑞达期货(博客,微博))


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